【世界新要闻】中航沈飞(600760)：一季度业绩大幅提升 持续加大研发力度
2023-04-25 13:36:17 国联证券股份有限公司
【资料图】
事件：
2023年4月24日，公司发布2023年一季度报告。2023Q1公司实现营收91.75亿元，同比增长17.03%;实现归母净利润6.42亿元，同比增长25.57%;扣非后归母净利润6.38亿元，同比增长36.98%。
2023Q1公司优化管理，扣非净利润率达到6.95%2023Q1受益于主力机型批量生产，销售收入比上年同期增加17.03%。合同负债同比减少16.45%主要为前期预收款随产品销售在当期确认。23Q1公司扣非净利润率达到6.95%，高于2022年全年扣非净利润率5.26%，以及2022Q1的5.96%，随着公司老合同逐渐执行完毕，新合同的签订更多地倾向于激励约束方式，预计2023年公司拥有更大的利润空间。公司持续推进均衡生产，22年Q1营收占全年18.76%，预计23年有望实现2323的交付节奏。
加大研发力度，持续推进“五个迭代”目标
公司研发投入规模持续增长，2023Q1研发费用同比上年同期增加186.73%。
公司持续推进“五个迭代”，推进新一代有人机、无人机项目研制进程，加速技术和型号迭代。2023Q1公司受增值税政策影响，支付的各项税费为14.96亿元，较2022年同期大幅增长，同比增长570.85%。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司是国内大中型航空装备产业化平台，我们预计公司2023-25年营业收入分别为492.30/577.67/658.63 亿元， 对应增速分别为18.35%/17.34%/14.01%，归母净利润分别为28.01/33.61/38.31亿元， 对应增速分别为21.52%/19.99%/13.98%，三年CAGR为18.46%，EPS分别为1.43/1.71/1.95元/股，对应PE分别为40/33/29倍。鉴于公司作为战斗机龙头企业，随着十四五期间新装备放量，2022年收购吉航拓展维修业务，公司业绩有望进一步提升，参照可比公司估值，我们给予公司23年65倍PE，目标价92.95元。维持 “买入”评级。
风险提示：军品交付确认不及预期，民机型号进展不及预期。
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